新股申购：欧莱新材688530

欧莱新材688530--溅射靶材（平板显示为主）（建议申购，不关注）

1.募资及估值分析

发行股数4001.1206万股，发行后总股本16004.4824万股，发行价9.6元，募集资金3.84亿元，募资缩水1.93亿元（“跌幅”33%）；对应发行后总市值15.36亿。

21年净利5048万，PE30；22年净利3532万，PE44；23年净利4934万，动态PE31；

现在溅射靶材的链条上，利润最高的在于上游高纯金属（公司原材料主要来自德日），靶材的生产在我国产能优势下，已经打成了“制造业”的毛利水平（20%）；原材料价格波动与公司净利波动约1：2，目前公司存货较高（按照目前的营收规模，短期的原材料价格波动，影响不大）；公司70%的产品用于平板显示，有向新能源、半导体拓展，规模较小，竞争相对劣势，长期关注价值较低（远观已经缺乏吸引力了，近看财务数据和经营层面也很平庸）；募资缩水，盘子小（低于上市前的估值），加之新股停了一段时间，破发概率小，建议申购。

同行业可以关注的标的：江丰电子（高纯金属已部分自产）。

（1）上市前估值

2021 年 10 月，增资至 12,003.36 万元，增资后公司估值17亿

2. 主营业务经营情况

公司主营业务为高性能溅射靶材的研发、生产和销售，主要产品包括多种尺寸和各类形态的铜靶、铝靶、钼及钼合金靶和 ITO 靶等，产品可广泛应用于半导体显示、触控屏、建筑玻璃、装饰镀膜、集成电路封装、新能源电池和太阳能电池等领域，是各类薄膜工业化制备的关键材料。公司主要代表性客户包括京东方、华星光电、惠科、超视界、彩虹光电、深超光电和中电熊猫等半导体显示面板行业主流厂商，超声电子、莱宝高科、南玻集团、长信科技和 TPK（宸鸿科技）等知名触控屏厂商，AGC（旭硝子）、南玻集团、Pilkington（皮尔金顿）和旗滨集团等建筑玻璃龙头厂商。此外，公司持续推动产品研发与技术升级，不断拓展产品应用范围，目前已进入越亚半导体、SK Hynix （海力士）等知名半导体厂商的集成电路封装材料供应体系和万顺新材、宝明科技、腾胜科技等新能源电池复合集流体正负极材料和镀膜设备核心厂商的供应链，并应用于中建材等大型新材料开发商的太阳能薄膜电池中。

公司承担了“高性能氧化物 TFT 材料与关键技术研发及产业化”和“高迁移率氧化物半导体溅射靶材研究及显示应用”等多个国家、广东省、韶关市重点专项项目、研发计划或专项资金项目。公司产品类型多样、综合性能突出、质量稳定可靠，在业内树立了良好的品牌形象。公司主要产品涵盖多种尺寸和各类形态的铜靶、铝靶、钼及钼合金靶和 ITO 靶，并可根据下游客户需求提供近 40 种金属/非金属单质靶材、合金靶材和陶瓷化合物靶材。公司主要产品综合性能突出，纯度、致密度、晶粒度、绑定焊合率等多项核心技术指标已达到行业领先水平，具有较高的市场美誉度和品牌认可度。

公司铜靶、铝靶、钼及钼合金靶和 ITO 靶等主要产品已批量运用于京东方、华星光电、惠科、超视界、彩虹光电、深超光电和中电熊猫等下游知名半导体显示面板厂商 TFT-LCD 产品中，并进一步开拓了在 Mini LED 和 Micro LED 等新型半导体显示产品中的应用。

根据江丰电子、阿石创、隆华科技、映日科技等国内溅射靶材厂商公开披露的财务数据，公司 2022 年溅射靶材业务收入在国内溅射靶材厂商中排名第四，公司 2021 年平面显示用溅射靶材业务收入在国内溅射靶材厂商中排名第二。

截至2021年12月31日、2022年12月31日和2023年12月31日，公司及其分、子公司正式员工人数分别为 436 人、452 人和 454 人。

2. 境内企业情况

（1）江丰电子（300666.SZ）江丰电子成立于 2005 年，注册地位于浙江省宁波市，2017 年在深圳证券交易所上市。江丰电子主要从事超高纯金属溅射靶材以及半导体精密零部件的研发、生产和销售，江丰电子的靶材产品主要包括钽靶、铝靶、钛靶、铜靶和各种超高纯金属合金靶等，产品主要应用于超大规模集成电路芯片、平板显示器、太阳能电池等领域；半导体精密零部件产品包括设备制造零部件和工艺消耗零部件，产品主要应用于超大规模集成电路芯片领域；除上述超高纯金属溅射靶材以及半导体精密零部件产品以外，江丰电子其他产品与服务包括 LCD 用碳纤维复合材料部件等产品和对外提供的清洗、加工等服务。2020 年和 2021 年，江丰电子平板显示领域营业收入分别为 18,470.66 万元和 21,360.96 万元，占其营业收入的比例分别为 15.83%和 13.40%，占比较低；江丰电子半导体领域营业收入分别为 96,027.53 万元和 136,866.83 万元，占其营业收入的比例分别为 82.32%和 85.87%，占比较高。

根据江丰电子 2022 年年报，江丰电子 2022 年实现营业收入 23.24 亿元，实现归属于母公司股东的净利润 2.65 亿元，其中，超高纯靶材业务板块营业收入为 16.11 亿元。

（2）阿石创（300706.SZ）阿石创成立于 2002 年，注册地位于福建省福州市，2017 年在深圳证券交易所上市。阿石创主要从事各种 PVD 镀膜材料的研发、生产和销售，主要产品包括溅射靶材和蒸镀材料。阿石创的靶材产品主要包括钼靶、铜靶、铝靶、硅靶、ITO 靶、钽靶、铌靶、银靶等，产品主要应用于平板显示、光学光通讯、节能玻璃等领域；蒸镀材料主要包括金蒸镀料、二氧化硅、五氧化二钽、五氧化三钛、各类锥台等，产品主要应用于光学光通讯等领域。根据阿石创 2020-2022 年年度报告，2020-2022 年，阿石创平板显示领域营业收入分别为 12,590.80 万元、20,691.50 万元和 21,324.13 万元，占其营业收入的比例分别为 35.57%、33.90%和 30.69%，占比相对较低。

根据阿石创 2022 年年报，阿石创 2022 年实现营业收入 6.95 亿元，实现归属于母公司股东的净利润 0.14 亿元，其中，溅射靶材业务板块营业收入为 3.77 亿元。

（3）隆华科技（300263.SZ）隆华科技成立于 1995 年，注册地位于河南省洛阳市，2011 年在深圳证券交易所上市。隆华科技的业务类型包括电子新材料、高分子复合材料和节能环保业务，隆华科技主要通过子公司丰联科光电从事电子新材料业务，电子新材料业务主要产品包括钼靶、铜靶、钛靶、钨靶、ITO 靶、IGZO 靶、ZTO 靶等，产品主要应用于半导体、平板显示器、太阳能电池等领域；高分子复合材料业务主要产品包括树脂复合材料、结构泡沫材料、橡塑材料、金属-非金属复合材料等结构功能一体化材料、PMI 系列结构泡沫材料（功能材料）及其制品等，产品主要应用于磁悬浮列车、航天、舰船、车辆、雷达通信、音响设备、医疗设备、运动休闲器械、轨道交通、军工安防、其他轻质结构等领域；节能环保业务主要包括工业传热节能业务、环保业务、萃取分离等，主要应用于石油、化工、电力等大工业行业换热、冷却领域，工业水处理、市政水处理等领域，湿法冶金、电池金属回收、城市矿山资源处置、污水处理、矿物浮选等领域。

根据隆华科技 2020-2022 年年度报告和 2023 年半年度报告，报告期内，隆华科技电子新材料业务的营业收入分别为 28,048.77 万元、39,023.81 万元、47,482.82 万元和 20,410.81 万元，占其营业收入的比例分别为 15.38%、17.67%、20.63%和 17.21%，占比较低。根据隆华科技 2022 年年报，隆华科技 2022 年实现营业收入 23.01 亿元，实现归属于母公司股东的净利润 0.64 亿元，其中，电子新材料业务板块营业收入为 4.75 亿元。

（4）有研亿金有研亿金成立于 2000 年，注册地位于北京市，是有研新材（600206.SH）的全资子公司，有研新材于 1999 年在上海证券交易所上市。有研亿金主要从事微电子光电子用超高纯金属原材料、薄膜新材料，以及贵金属材料及制品的研发和生产，主要产品包括高纯金属靶材、蒸镀材料、贵金属合金和化合物等。有研亿金的靶材产品主要包括铜靶、钛靶、钴靶、铝靶、镍靶、金靶、银靶、铂靶、钌靶及相关合金靶等，产品主要应用于半导体分立器件和集成电路、MEMS、磁记录和薄膜太阳能等领域。

根据有研新材 2022 年年报，有研亿金 2022 年实现净利润 1.90 亿元。

（5）映日科技映日科技成立于 2015 年，注册地位于安徽省芜湖市，主要从事高性能溅射靶材的研发、生产和销售，主要产品包括 ITO 靶、硅靶、钼靶等，产品主要应用于平面显示、太阳能电池、半导体（LED 芯片）、节能玻璃等领域。根据《关于芜湖映日科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的审核问询函回复》，2020 年和 2021 年，映日科技平面显示领域主营业务收入分别为 14,057.04 万元和 30,238.88 万元，占其主营业务收入的比例分别为 95.39%和 96.46%，占比较高。

根据映日科技招股说明书（申报稿），映日科技 2021 年实现营业收入 3.15 亿元，实现归属于母公司股东的净利润 0.84 亿元。

（6）先导薄膜先导薄膜成立于 2014 年，注册地位于广东省清远市，主要从事真空镀膜用溅射靶材和蒸发材料的研发、生产、销售以及相关材料的回收。先导薄膜的靶材产品主要包括碲化镉靶、铜铟镓硒靶、ITO 靶、铟靶、贵金属靶材等，产品主要应用于新型显示、光伏、半导体、精密光学、数据存储和特种玻璃等领域。