大A用一个“震荡区间”走过了“艰难”的3月和4月，这个“艰难”一个是来源于国内的风险处置和“适度的社融增量”对于资本的挤兑，比如地方化债方案的推行和房地产的拆雷，一个是美联储的延迟降息预期和地缘政治上的唱空论。而随着5月的来临和亚洲的贬值潮来袭，似乎大A进入了一个窗口期。

一、基本面更加积极乐观

如下表为三次关键会中对于经济的描述用词，从词语的变化可以看出今年的基本面出现了明显的改观。

各关键会议对形势的描述

2022年经济会议

2023年经济会

2024年4月会议

当前我国经济恢复的基础尚不牢固

进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战

经济持续回升向好仍面临诸多挑战

需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大

主要是有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点

主要是有效需求仍然不足，企业经营压力较大，重点领域风险隐患较多，国内大循环不够顺畅

外部环境动荡不安，给我国经济带来的影响加深

外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升

外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升

总体来说这一系列的措辞调整隐约感觉国内的后三个季度重心将注重国内市场需求的刺激和投资。

二、政策描述更加明确

这一次会议中的工作要求中对于去年经济会议做了一个总结，但同时也增加了一些明确性描述，比如对于财政政策和货币政策的描述，其中财政政策明确了国债和地方债的相关要求，货币政策中明确提出“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。”这意味着后续的货币环境将变得要比一季度更加友好，同时也意味着存款利率将继续下跌，结合基本面改善的背景，风险偏好也将进一步改善。

三、人民币汇率弹性

随着日元的贬值和日本央行的下场干预，亚洲区的货币贬值潮已经来袭，人民币的相对稳定在亚洲区贬值背景下走向“变相升值”，在亚洲区投资额度中短期不变的情况下，国内的资产也将变得更具吸引力，这一定程度上抵冲了人民币贬值预期，伴随着国内基本面改善、美联储未来重新回归降息预期，在不发生重大风险事件的情况下，人民币的汇率将更具弹性，下半年的政策也可以更加聚焦于国内市场。

因此从上述的基本面来看，5月开始，在没有重大风险事件和地缘政治事件的情况下，A股也将受到市场的关注，并迎来一波增量资金。